Dans le cadre de ses travaux de recherche, Valoris Securities a élaboré une note d’analyse pré-IPO de Disty Technologies. En voici les principales conclusions.
Ce 5 juillet et jusqu’au 8 juillet à 15h30, s’ouvre la période de souscription à l’IPO de Disty Technologies. Depuis le feu vert de l’AMMC, la société est les feux des projecteurs en tant que papier frais sur la place boursière casablancaise pour cette année 2022.
Créée en 2011 par Younès El Himdy, Disty Technologies a vu son capital social passer de 0,3 Million de DH à sa création à 77,98 MDH avant l’opération d’IPO. Selon l’analyse pré-IPO élaborée par Valoris Securities, les projections en termes de croissance du chiffre d’affaires sur la période du Business Plan tablent sur une moyenne de croissance des ventes de 25 Millions de DH par an. Or, l’entreprise a réalisé presque le double de cette croissance entre 2020 et 2021.
Malgré le caractère exceptionnel de la hausse des ventes entre 2020 et 2021 (effet COVID : Confinement et télétravail), Valoris Securities estime que la société pourrait afficher un taux de croissance des ventes nettement supérieur au rythme retenu par le Business Plan.
Toujours selon Valoris Securities, le Business Plan table sur un maintien du taux de marge nette au même niveau qu’en 2021 (aux alentours de 4%) sur la période entre 2021 et 2024, en dépit du repli du taux de marge d’EBE de 1 pt de chiffre d’affaires sur la même période.
Si les ressources financières à disposition de DISTY devrait lui permettre d’améliorer son résultat financier sur le court & moyen terme (augmentation de capital de 62 Millions MAD), cependant Selon l’analyse pré-IPO souligne que toute agressivité commerciale devrait être suivie naturellement par une réaction de l’opérateur majeur du secteur, qui pourrait se permettre de réduire ses marges sur les gammes de produits communes (particulièrement HP et Canon), en plus de l’impact du renchérissement du coût du US Dollar.
En effet, son concurrent Disway dispose de son propre réseau logistique tandis que Disty est en collaboration avec un opérateur logistique externe. Cette configuration offre certes une meilleure marge pour Disway en plus d’une économie d’échelle et un fort pouvoir de négociation aussi bien à l’égard de ses fournisseurs que ses clients. Cependant, le business model de Disty permet une meilleure flexibilité en termes de gestion de ses coûts logistiques, tout en focalisant ses ressources financières et humaines sur son core Business, jugé plus rentable.
Ainsi, dans l’hypothèse de distribution d’un dividende unitaire de 15 MAD / action, le titre Disty devrait rémunérer ses actionnaires avec un rendement de 5,3%, soit à un niveau légèrement supérieur au rendement de DISWAY en ne prenant que son dividende ordinaire 2021 (5,1% sur la base du cours au 30/06/2022), mais inférieur au rendement de DISWAY en intégrant le dividende exceptionnel de 30 MAD (D/Y de 9%). Pour rappel, le dividende 2021 (ordinaire et exceptionnel) de DISWAY a été déjà détaché au 24 juin 2022.
Dans son analyse Valoris Securities rappelle que la décision finale d’investissement relève de la seule responsabilité de l’investisseur. Il appartient aux lecteurs de recueillir les avis internes et externes qu’ils estiment nécessaires, y compris de la part de juristes, fiscalistes, comptables, conseillers financiers, ou tout autre spécialiste, pour vérifier l’adéquation des transactions qui leur sont présentées.