Sur le seul T3, le CA global se bonifie de +11,6% à 68,3 Mds de DH comparativement à la même période de l’année précédente (-0,3% par rapport au T2 2022), selon BKGR. Au volet bilanciel, l’endettement net des sociétés cotées s’alourdit de +12,2% pour se fixer à 57,8 Mds de DH. L’effort d’investissement est poursuivie avec une enveloppe en progression de +15,6% à 10,9 Mds de DH par rapport à fin septembre 2021.
A l’issue des 9 premiers mois de l’année, les sociétés cotées affichent des revenus globaux en hausse de +15% à 206 Mds de DH, redevables notamment à la progression des revenus des industries dans un contexte de hausse des prix (+21% à MAD 136 Md) conjuguée, dans une moindre mesure, à la bonification du total PNB des financières (+3,9% à MAD 53,6 Md) ainsi qu’à l’amélioration des primes émises brutes du secteur Assurances & Courtage (+4,4% à MAD 16,6 Md).
Sur le seul T3, les revenus de la cote Boursière s’apprécient de +11,6% à MAD 68 Md comparativement au T3 2021 (-0,3% par rapport au T2 2022), souligne la publication Earning T3 2022 de BKGR.
Une progression tirée par les sociétés industrielles. En effet, à fin septembre, elles enregistrent des revenus en amélioration de +21% à 136 Mds de DH, suite essentiellement à une appréciation du chiffre d’affaires de TOTAL ENERGIES MARKETING MAROC dont le chiffre d’affaires consolidé a progressé de +65% à 14.813 MDH, profitant principalement de l’effet prix favorable (appréciation de +63% du prix de vente par tonne) généré par la flambée des cours du pétrole brut à l’international (+12% pour le Brent en y-o-y avec une moyenne annuelle de 100,9 USD/baril) et la poursuite de sa stratégie d’expansion soutenue avec la mise en service de 7 nouvelles stations à fin septembre 2022. Cette amélioration est également issue des ventes d’AFRIQUIA GAZ qui a affiché des ventes en bond de +43% à 7.472 MDH consécutivement à l’évolution favorable du prix (+39% du prix moyen par tonne écoulée) par rapport à la même période un an plus tôt (dans le sillage de la hausse des cours internationaux du GPL) couplée à la hausse de +2,6% des tonnages écoulés à 900 489 T. Aussi, des réalisations commerciales de TAQA MOROCCO dont les réalisations commerciales ont augmenté de +78% à 9.745 MDH suite à l’amélioration du taux de disponibilité de +2,6 pts en y-o-y à 94,5% compte tenu d’une révision mineure unique de
l’unité 1 au T1 2022 et la forte hausse des frais d’énergie consécutivement à l’évolution du prix d’achat du charbon sur le marché international.
Enfin, la publication ajoute aux facteurs d’amélioration des revenus des sociétés industrielles, le CA consolidé de MANAGEM qui ressort en hausse de +45% à 7.376 MDH porté par l’effet conjugué des niveaux de cours opportuns au S1 2022, la consolidation de la production des différents métaux et l’évolution bénéfique de la parité USD/MAD qui a contribué à hauteur +15% dans la croissance globale du chiffre d’affaires.
« Notons que la croissance affichée au terme des neufs premiers mois de l’année ressort pour la cote industrielle à un niveau légèrement inférieur à celle observée au S1 2022 (+22,6%) en raison notamment de la poursuite du repli des ventes des concessions automobiles suite principalement aux perturbations de la production mondiale consécutivement à la pénurie des semi-conducteurs et du recul de -2,1% à 5,9 Mds de DH du Chiffre d’Affaires de LAFARGE HOLCIM du fait de la baisse des volumes de ciment vendus (-2%) », ajoute BKGR.
Sur le seul T3, les industries affichent une progression de leur CA de +16% à 46,4 Mds de DH, portée essentiellement par la hausse des revenus des distributeurs d’hydrocarbures, les bonnes performances commerciales de TAQA MOROCCO et la bonne dynamique commerciale de LESIEUR CRISTAL. En séquentiel, les revenus des valeurs industrielles s’apprécient de +3,9% compte tenu notamment du bon comportement de LABEL’VIE, lui-même redevable à une politique commerciale adaptée et agressive visant à préserver le pouvoir d’achat des clients du Groupe, de la progression des performances commerciales de TAQA MOROCCO et d’AFRIQUIA GAZ.
Sur un autre registre, les financières affichent un PNB en hausse de 3,9% à MAD 53,6 Md, intégrant une progression de +6,2% de la marge d’intérêt à 36,6 Mds de DH provenant essentiellement d’ATTIJARIWAFA BANK (+ 755 MDH), de BOA (+ 598 MDH) et de BCP (+ 547 MDH) bénéficiant de la bonne tenue de l’activité commerciale (+4,2% de l’encours des crédits consolidés des Banques cotées) et une amélioration de +10% de la marge sur commissions à 10,2 Mds constatée principalement chez BANK OF AFRICA et ATTIJARIWAFA BANK (+ 363 MDH et + 328 MDH respectivement)… compensant le recul de -29% du résultat sur opérations de marché à 4,6 Mds de DH consécutivement à la revalorisation à la baisse des portefeuilles trading des grandes Banques cotées dans le sillage de la hausse du taux directeur intervenue fin septembre.
Sur le seul T3, le PNB des financières s’améliore de +2,4% du à 17,2 Mds de DH suite principalement à la bonne tenue des réalisations d’ATTIJARIWAFA BANK sur le T3 2022 (près de + 723 MDH). En séquentiel, le PNB recule de -8,4% en raison notamment du mauvais comportement de BCP (-22%) suite à la constatation d’un résultat sur opérations de marché déficitaire de -170 MDH contre 1.031 MDH au T2 2022.
Pour le secteur des assurances, BKGR relève que le CA du secteur Assurance & Courtage ressort en hausse de 4,4% à 16,6 Mds de DH suite à la bonne tenue de l’activité Non-Vie (+5,8% à 10,7 Mds de DH) observée chez les 3 opérateurs cotées, particulièrement pour WAFA ASSURANCE (+ 300 MDH) grâce à la performance de l’ensemble des Branches, et la progression de +1,5% de la Branche Vie à 5,7 Mds provenant principalement de WAFA ASSURANCE (+ 146 MDH) suite à la croissance des produits Prévoyance et le bon comportement de l’Epargne.
Sur le seul T3, le secteur Assurances & Courtage affiche un CA en amélioration de +6,1% à 4,6 Mds redevable à la bonne performance de WAFA ASSURANCE. En séquentiel, le CA se replie de -7,9% suite principalement à l’activité Vie de WAFA ASSURANCE qui se déprécie de – 427 MDH.
« En termes de taux de réalisation, le CA des 9 premiers mois de 2022 de notre Scope 40 (soit près de 91% de la capitalisation) ressort globalement en ligne, représentant 74% de nos prévisions pour l’ensemble de l’année, intégrant un PNB réalisé par les Financières de 75% parfaitement en ligne avec nos prévisions ; et des revenus des industries affichant un taux de réalisation de 74% », souligne BKGR.
Concernant la capacité bénéficiaire, celle-ci ressort en baisse de -11,8% à 12,7 Mds de DH pour les sociétés ayant publié leur RNPG (IAM, TAQA MOROCCO, ATW, BCP, CDM, CIH BANK, BOA, BMCI, MAROC LEASING), soit 58% de la capitalisation boursière. Retraitée de l’astreinte d’IAM, la capacité bénéficiaire progresse de +5,3% à 15,1 Mds de DH.
Au volet bilanciel, la dette nette des valeurs cotées hors financières s’alourdit de +12,2% à 58 Mds de DH à fin septembre 2022 comparativement au 31/12/2021. Par contributeur, l’opérateur Télécom historique polarise 30% de l’encours global suivi par les producteurs de matériaux de construction (13%), les immobilières (16%) et TAQA MOROCCO avec 12%.
« Notons que la contribution des minières ressort en baisse à fin septembre 2022 (7% contre 10% à fin septembre 2021) en raison notamment de la poursuite de la politique de désendettement de CMT et de l’amélioration des cash-flows opérationnels de MANAGEM », souligne BKGR.
S’agissant des CAPEX, les sociétés industrielles cotées ont investi une enveloppe globale de 10,5 Mds de DH en amélioration de +15,4% comparativement à la même période une année auparavant.
Cette progression tient compte du renforcement des investissements de MAROC TELECOM (+49% à 5,5 Mds de DH) afin soutenir les forts usages de la Data Fixe et Mobile et de MUTANDIS (+4,3x à près de 166 MDH suite à des investissements conséquents en cours dans trois nouvelles usines).
Toutefois, cette tendance a été pénalisée par la baisse des investissements réalisés par MANAGEM (-15% à 1,4 Md de DH) consécutivement à l’achèvement des travaux de la mine de TRI-K.
Dans le détail, 52% de l’enveloppe globale d’investissements a été réalisée par MAROC TELECOM, suivie de MANAGEM avec une part de 16% et de LABEL’VIE (8%), conclut BKGR.