🔴 Ithmar Capital : Levée de fonds, l’Etat bientôt rattrapé par l’échéance !

Tenu par ses engagements dans la levée de fonds de Ithmar Capital, l’Etat aurait un nouveau caillou dans la chaussure. A l’approche de l’échéance (fin 2019), M. Benchaâboun serait en quête de financements pour verser sa part dans un Fonds déficitaire.

Le ministre de l’Economie et des Finances joue, en ces temps-ci, à l’équilibriste pour mener à bon escient la Loi de Finances 2020. Mais c’est sans compter avec les autres défis que Benchaâboun doit relever. Parmi ces défis, le Fonds Ithmar Capital dont il a récemment hérité (2/3 détenus par l’Etat et 1/3 par le Fonds Hassan II).

D’après une source bien informée, le ministre de l’Economie et des Finances Mohammed Benchaâboun, devenu depuis février 2019 président du Conseil d’administration, est dans une situation peu enviable.

Et pour cause, l’Etat doit honorer ses engagements et verser au Fonds sa part relative à la levée de fonds d’ici fin 2019 date d’échéance du délai (3 ans). Rappelons qu’en décembre 2016, l’Etat marocain a hissé de 3 Mds de DH le capital du Fonds. Sauf qu’au regard de la situation du budget de l’Etat, on se demande vraiment où Benchaâboun ira piocher sa quote-part ?

Avec un déficit du trésor qui ne cesse de se creuser, l’Etat ne sait à quel saint se vouer et multiplie les tentatives (amnisties, levée de fonds à l’international, privatisation…) pour arriver à joindre les deux bouts pour l’exécution de la Loi des Finances 2020.

Les questions qui se posent d’emblée et qui ne sont pas des moindres : Pourquoi l’Etat s’obstine-t-il à injecter de l’argent dans un Fonds qui n’arrive toujours pas à dégager des bénéfices ? Aussi, pour le cas des énergies renouvelables, Ithmar Capital, qui s’intéresse d’emblée à ce secteur, ne ferait-il pas un doublon avec Masen ?

Le nouveau DG s’exprime enfin

Après un mutisme de 9 mois depuis sa nomination en février 2019 à la tête du Fonds souverain Ithmar Capital (ex-Fonds marocain de développement touristique), le nouveau Directeur général, Obaid Amrane a fait sa première sortie médiatique à l’international sur les colonnes du journal émirati The National.

C’est en marge de sa participation au Sommet de l’investissement en Afrique à Dubaï organisé par la Abu Dhabi Investment Authority que le Patron du Fonds Ithmar s’est exprimé pour révéler les orientations d’un Fonds qui est resté fort longtemps dans la discrétion. Une stratégie de communication à l’international pour faire stimuler les investisseurs potentiels de la région.

En effet, après avoir rappelé les ambitions du Fonds notamment à diversifier son portefeuille et son champ d’activité (industrie, agriculture et énergies renouvelables), Obaid Amrane a annoncé que le Fonds vise à atteindre 6 Mds de DH en 5 ans. Pour cela, le Fonds est en pourparlers avec des investisseurs du Moyen-Orient et d’autres acteurs au sujet de l’investissement au Maroc.

Toutefois, cette ambition interpelle dans la mesure où le Fonds est déficitaire, depuis sa création en 2011, et affiche des résultats nets en baisse soit jusqu’à – 42,5 MDH en 2017 et -36 MDH en 2018 en raison de la non-réalisation des recettes.

Pis encore, malgré un élargissement de son champ d’intervention en 2015, le Fonds n’a pas connu de réalisations à ce niveau. C’est ce qui ressort du rapport des établissements et entreprises publics accompagnant le PLF 2020 qui rappelle que malgré que le Fonds soit doté d’un capital de 15 Mds de DH, il n’a réalisé, en 8 ans, que 7 prises de participation au niveau de sept sociétés projets avec un total d’investissement d’à peine 1.81 Md de DH dont 4 sociétés au Fonds Wessal Capital.

En 2018, le taux de réalisation a été quasi nul avec 11,1 MDH en nette diminution par rapport à l’exercice 2017 qui n’est pas meilleur puisque le taux de réalisation de l’investissement prévisionnel (1,13 Md de DH) était de 2 % soit à peine 24 MDH.

Pour l’exercice 2019, la cadence des réalisations a légèrement augmenté pour atteindre un taux de réalisation qui avoisinerait, à la fin d’année, les 28% soit 291 MDH.

Toutefois, ce qui n’est pas cohérent ce sont les 6 Mds de DH que Obaid Amrane (Ex Masen) a annoncés. Et pour cause, le rapport des EEP annonce des investissements prévisionnels pour la période 2020-2022 de l’ordre de 1,69 Md de DH soit 460 MDH en 2020, 534 MDH en 2021 et 700 MDH en 2022. Nous sommes bien loin des 6 Mds de DH en 5 ans, soit une moyenne de 1,2 Md de DH par an.

Des questions restent en suspens : Comment Ithmar Capital arrivera-t-il à mobiliser des Fonds dans un contexte pareil et avec des résultats en baisse drastique ? Mais aussi pourquoi le Fonds se lancerait-il dans de nouveaux projets alors qu’il n’arrive toujours pas à finaliser les projets dans le pipe ? A suivre !