Marché monétaire : atténuation de l’insuffisance de la liquidité bancaire, BAM réduira une nouvelle fois ses injections
Le déficit de la liquidité bancaire s’atténue légèrement pour se situer à 69,9 Mds de DH sur la semaine écoulée. Les analystes de BMCE Capital n’anticipent non plus une nouvelle dégradation lors de la semaine prochaine. Décryptage.
Les analystes de BMCE Capital se sont penchés sur l’évolution hebdomadaire du marché monétaire. Il ressort ainsi que le déficit de la liquidité bancaire s’est légèrement atténué pour se fixer à -69,9 Mds de DH en moyenne hebdomadaire contre -77,6 Mds de DH une semaine auparavant. D’après eux : « C’est probablement en lien avec le reflux conjoncturel de la circulation fiduciaire ».
Face à cette situation et comme prévu, la Banque Centrale a réduit ses avances à 7 jours au niveau du marché monétaire à près de 31,4 Mds de DH (en baisse de -16%) au moment où son dispositif à long terme a été renforcé avec l’injection d’une pension livrée et d’un prêt garanti pour 5,6 Mds et 0,4 Mds de DH respectivement. En revanche, la tendance baissière des placements du Trésor au niveau du marché monétaire au cours du mois de mai comparé à avril s’est confirmée durant la semaine précédente avec 9 opérations de placement pour un encours quotidien moyen de 1,9 Md de DH, en contraction de -73% d’une semaine à l’autre, liée vraisemblablement au règlement de la paie des fonctionnaires à la fin du mois. De son côté, le taux interbancaire s’est, une nouvelle fois, maintenu à son niveau habituel de 1,5%.
Lors de la dernière séance d’adjudication dont le règlement interviendra le 31 mai prochain, le Trésor a émis 3 579,8 MDH en Bons du Trésor. Le cumul des levées du Trésor pour le mois courant s’élève ainsi à 12,9 Mds de DH, dépassant le besoin initialement annoncé de 10,5 Mds de DH.
Marché secondaire : une baisse des volumes
Toujours atone, le marché secondaire a enregistré un volume en repli de -14% pour se fixer à 5,7 Mds de DH, concentré à 65% sur les maturités MT. Concernant la courbe secondaire, les principales variations à la hausse ont été observées pour les taux des lignes 2 ans et 13 semaines qui ont augmenté de +1,6 pbs à 1,69% et de +1,1 pbs à 1,38% respectivement. A contrario, la principale variation à la baisse a concerné la ligne 5 ans qui a cédé -1,6 pbs à 1,94%.
Dettes privées
« Le marché de la dette privée a été moins dynamique comparativement à la semaine précédente avec l’émission d’uniquement de deux opérations réalisées par CFG BANK et SOGELEASE », annoncent les analystes.
Prévisions monétaires
Sur la prochaine période s’étalant du 27 mai au 03 juin, BAM réduira une nouvelle fois ses injections sous forme d’avances à 7 jours avec l’émission d’un total de 30 970 MDH, soit 380 MDH de moins comparativement à une semaine auparavant. En revanche, l’institution d’émission continuera de consolider son arsenal monétaire à long terme avec l’émission d’un prêt garanti de 1 180 MDH.
Au regard de la faible sensibilité observée de la courbe primaire face à la montée de la pression sur les finances publiques, comme en atteste le creusement du déficit budgétaire à -22,5 Mds de DH à fin avril, les taux devraient maintenir leur stabilité avec éventuellement de légères variations
